Döviz pozisyonu ve kur farkı kârı — döviz bürosu kârının gizli kalbi

Tek tek bütün işlemleri kârlı görünen bir dövizci düşünün. Her seferinde alışının birkaç riyal üstüne satmış, defteri yeşil rakamlarla dolu. Ama ay sonunda hesabı kapatınca elindeki para beklediğinden az. Hırsızlık yok, kayıp fiş yok. Peki para nereye gitti?

Cevap tek kelime: kur değerlemesi. Bu kelimeyi anlamayan bir döviz bürosu, her zaman gerçeklikten uzakta kalır — her şey doğru kaydedilmiş olsa bile.

Döviz pozisyonu ne demek?

Döviz pozisyonu, döviz bürosunun en basit ve aynı zamanda en çok gözden kaçırılan rakamıdır:

Her para biriminde net açık tutarınız ne kadar — ve bunu hangi ortalama fiyattan edinmişsiniz?

Diyelim bugün 50.000 dirhem aldınız ve 30.000 dirhem sattınız. Dirhem pozisyonunuz 20.000 dirhem açık. Bu 20 bin dirhem kasanızda durur ve piyasa kuru hareket ettikçe değeri her an yükselir ya da düşer — siz hiçbir şey yapmasanız bile.

Bu “açık kalmak” demek, riske maruz kalmak demektir. Dirhem elinizde durduğu sürece kurdaki her hareket servetinizi etkiler. Büyük defter size ne kadar dirheminiz olduğunu söyler; döviz pozisyonu size ne kadar risk altında olduğunuzu söyler.

“İşlem başına kâr” neden yanıltıcıdır?

Çoğu döviz bürosunun hesabı yanlış yaptığı yer tam burasıdır.

Yaygın yöntem: “10.000 dirhemi alışımın 5 riyal üstüne sattım, demek 50.000 riyal kâr ettim.” Bu hesap sadece o dirhemi aynı gün ve aynı kurdan aldıysanız doğrudur. Ama dirhem stokunuz bir havuzdur: on farklı kaynaktan, on farklı kurla dolmuştur.

Satış yaptığınızda belirli bir alıştan değil, havuzdan satarsınız. Bu yüzden her satışın gerçek kârı şudur:

Satış kuru − o andaki stokun ağırlıklı ortalama maliyeti

Ve bu ortalama her yeni alışla değişir. Rakamla bakalım.

Örnek: Ortalama her şeyi nasıl değiştirir?

Her dirhemin fiyatını riyal cinsinden takip ettiğimizi varsayalım:

Satış anında ağırlıklı ortalama maliyetiniz 16.000’dir; 15.000 değil (ilk alış), 17.000 de değil (ikinci alış). Bu satışın gerçek kârı:

(16.500 − 16.000) × 5.000 = 2.500.000 riyal

İlk alış kuruyla hesaplasaydınız kârı 7.500.000 görürdünüz — gerçeğin üç katı. Ay sonunda “kaybolan” para işte bu farktır: aslında hiç var olmamıştır.

Ağırlıklı ortalama olmadan kârınız bir tahmindir. Tahminler de genelde iyimserdir.

Birbirine karıştırılmaması gereken iki kâr türü

Şimdi satmadığınız o 20.000 açık dirheme dönelim. Dirhem kuru bugün değişti — hiçbir işlem yapmadan servetiniz değişti. Bu değişim iki tür kâr üretir:

• Gerçekleşen kâr: Gerçekten sattığınızda ve kur farkı nakde döndüğünde oluşur. Bu para cebinizdedir.
• Gerçekleşmemiş kâr: Henüz satmadığınız açık stok üzerindedir. Kâğıt üzerinde vardır, cebinizde değil. Kurun bir sonraki hareketiyle buharlaşabilir.

Kur değerlemesi tam olarak budur: açık stokun değerini güncel kurla yenilemek; defteriniz gerçeklikten kopmasın diye.

Kritik nokta şu: Bu ikisini ayırmazsanız, kâğıt üzerindeki kârı gerçek parayla karıştırırsınız. Sert dalgalanmada bir gecede zarar eden döviz büroları genellikle aylarca gerçekleşmemiş kârı gerçek kâr sayıp harcayanlardır. Piyasa geri döndüğünde o kârın hiçbir zaman kendilerine ait olmadığı ortaya çıkar.

Nexto'da döviz pozisyonu raporu — her para birimi için net açık ve ortalama maliyet

Açık pozisyon: dost mu, düşman mı?

Döviz pozisyonu kendi başına kötü değildir; kötü olan onu bilmemektir. Üç durumu ayırın:

• Bilinçli pozisyon: Dirhemin yükseleceğini düşünürsünüz, bu yüzden bilerek açık kalırsınız. Bu bir bahistir — gözünüz açık olduğu sürece sorun yok, yeter ki ne kadar bahis aldığınızı bilin.
• Tesadüfi pozisyon: Gün sonunda farkında olmadan bakiye açık kalmıştır. Bu tehlikelidir; çünkü istemeden risk taşırsınız.
• Sıfır pozisyon: Her para birimini aldığınız kadar satmışsınızdır. Komisyonunuzu almışsınız ve dalgalanmaya maruz değilsinizdir. Çoğu döviz bürosu için günlük hedef budur.

Yaygın pratik kural: Döviz bürosu enflasyonist paranın üzerinde gece yatmaz. Baz para biriminiz dolarsa ve gün sonunda bir miktar tümen veya lira açık kaldıysa, genellikle aynı gece bir meslektaşla dolara çevirmek daha iyidir — çünkü tümenin değeri sabaha kadar eriyebilir. İstikrarlı para tutulabilir; düşen para tutulmaz.

Ama tüm bu kararların bir ön şartı var: Her an, her para biriminde ne kadar açık olduğunuzu bilmelisiniz. Bu rakam olmadan karanlıkta karar verirsiniz.

Excel burada neden yetersiz kalır?

Ağırlıklı ortalamayla pozisyon hesaplamak, her işlemle güncellenmek üzere Excel’de neredeyse imkânsızdır — çünkü ortalama her alışla değişir ve her satışı son ortalamaya göre değil, o anki ortalamaya göre ölçmeniz gerekir. Basit bir formül bunu yakalayamaz; işlemlerin zaman sırasıyla yeniden oynatılması gerekir.

Bu yüzden döviz pozisyonu ya yazılımın sizin için tuttuğu bir şeydir ya da aslında yoktur. Nexto’da her para biriminin pozisyonu — net açık tutar ve ağırlıklı ortalama maliyet — defterin yanında ve her fişle eş zamanlı güncellenir; her işlemin kârı da bu temelde, anında hesaplanır. Yani bu makalenin sorduğu üç soru — ne kadar açığım, ortalamam kaç, bu işlemin gerçek kârı neydi — her zaman tek bakış mesafesindedir; bir gecelik manuel hesap değil.

Her gece cevaplamanız gereken üç soru

1. Her para biriminde ne kadar açığım? İstemediğim bir para biriminde açık kaldıysam, bu gece kapatayım.
2. Bugünkü kârım gerçek mi, kâğıt üzerinde mi? Gerçekleşeni gerçekleşmemişten ayırayım — sadece ilki harcanabilir.
3. Uç kurla kaydedilmiş bir işlem var mı? Tuhaf kâr neredeyse her zaman yanlış kur demektir, olağanüstü işlem değil.

Özet

Döviz bürosu kârının iki yarısı vardır: görünen yarı (her işlemin kur farkı) ve gizli yarı (dalgalanmanın açık stok üzerindeki etkisi). Çoğu döviz bürosu sadece ilk yarıyı görür; bu yüzden aylarca gerçekte olduğundan daha kârlı olduğunu sanır.

Bu gizli yarıyı üç araç aydınlatır: ağırlıklı ortalama (her işlemin gerçek kârı), gerçekleşen ile gerçekleşmemişi ayırmak (gerçek para ile kâğıt para), ve açık pozisyon (üzerinde uyuduğunuz risk). Üçü de elinizdeyse, ay sonunda artık şaşırmazsınız.

Canlı döviz pozisyonunun gerçek bir sistemde nasıl göründüğünü görmek istiyorsanız, size özel bir demo oluşturun ve birkaç işlem girin — stok ortalamanızın her alışla nasıl yer değiştirdiğini görün.